Monsterrapport från Evolution Gaming

Jag fortsätter min genomgång av rapporterna från bolagen i min portfölj med Evolution Gaming Group. Evolution släppte en enormt stark rapport i mitten av februari som togs emot helt ologiskt av marknaden och gav ett fantastiskt tillfälle att köpa mer.

Evolutions årsbokslut var fantastisk läsning för oss aktieägare. Från det fjärde kvartalet 2016 hade bolaget ökat sina rörelseintäkter med 48 procent, sin EBITDA med 74 procent och sin vinst med 100 procent! Denna fenomenala tillväxt har de dessutom åstadkommit samtidigt som de utökat sina marginaler från 37,8 till 44,6 procent.

Personligen har jag svårt att se vad Evolution hade kunnat göra bättre under 2017, men trots det rasade aktien i runda slängar 10 procent på rapporten. En stark rapport var förmodligen redan diskonterad i aktiekursen, men det är fullständigt orimligt att marknaden skulle ha väntat sig ett så mycket bättre resultat att ett fall på 10 procent hade varit motiverat. Huvudskälet till prisfallet var nog istället att bolaget aviserade att den kraftiga expansionen under 2018 sannolikt skulle fortsätta driva kostnader.

I någon mån går det att förstå att kortsiktiga investerare då gör exit, men även med det i beaktande så var marknadens reaktion överdriven. Evolution fördubblade sina rörelseintäkter under 2017. Den tillväxten kostade och Martin Carlesund skriver i sitt vd-ord att det drivit kostnader under året. Trots att det drivit kostnader under året så lyckades bolaget emellertid öka sina marginaler i varje kvartal 2017, jämfört med motsvarande kvartal 2016. Av allt att döma kommer Evolution fortsätta växa så det knakar 2018. De har just öppnat en ny studio i Kanada, är i färd med att öppna ytterligare en studio i Georgien och de har aviserat att de kommer släppa fler nya spel under 2018 än under något tidigare år. Det är nog överoptimistiskt att tro att Evolution även 2018 skulle lyckas med konststycket att öka sina marginaler trots den massiva tillväxten, men även om marginalerna skulle dala ned mot 40 procent (som fortfarande är en vansinnigt hög EBITDA-marginal för ett tillväxtbolag) så torde vinsten per aktie tveklöst vara betydligt högre om ett år än den är idag. För mig var det således inget svårt beslut att köpa på mig lite mer Evolution i samband med dippen.

Evolution_Gaming_kvartalsresultat

Lyfter vi blicken lite så finns det goda möjligheter för Evolution att växa också på längre sikt. I takt med att nätbolag börjat ta sig runt nationella spelregleringar över hela världen så har dessa börjat ifrågasättas alltmer. I Sverige har regeringen som bekant aviserat att spelmonopolet ska avskaffas och spelmarknaden regleras. Liknande tendenser syns i till exempel USA, även om det sannolikt kommer ta åtminstone fem-sex år innan staternas spelmonopol där försvinner. Men allt som allt finns det fortsatt goda förutsättningar för strukturell tillväxt för branschen, något som tveklöst gynnar Evolution i egenskap av marknadsledare.

Det enda orosmolnet på himlen är ett skifte i speltrender. Huvudskälet till att Evolution utklassar sina konkurrenter är att de kom in på marknaden i precis rätt tid. De lanserade sina livekasinolösningar precis när trenden slog om till just livekasino – konkurrenterna behövde ställa om men Evolution låg redan rätt. Sådana skiften kommer ofrånkomligen att komma igen. Kolla bara på pokertrenden. För 10 år sedan skulle alla bli Hold´em-proffs, Kanal 5 livesände World Poker Tour på nätterna. Idag ligger medelsvenssons gamla pokermarker och samlar damm i en låda på vinden.

Att livekasino som sådant skulle försvinna som fenomen ser jag som mycket osannolikt för överskådlig framtid. Däremot är det högst sannolikt att vad som är trendigt inom livekasino skiftar snabbt. Det som är populärt kan vara roulette ena stunden för att bli craps eller Black Jack i nästa. Just därför tror jag det är positivt och oerhört viktigt att Evolution gör som de gör och lanserar mängder av nya spel, även om det driver kostnader på kort sikt. Har de redan det som blir den nya trenden i sin produktportfölj så kan de med lätthet skala upp den. Om de däremot bara fortsätter vara bäst på det som redan är populärt finns risken att en konkurrent utvecklar morgondagens spelfavorit medan Evolution tvingas till ritbordet för att utveckla en konkurrerande produkt, och därmed hamnar på efterkälken.

I dagsläget känns det orosmolnet emellertid rätt litet. Jag upplever att Evolution, med anledning av sin marknadsledande position och kraftiga tillväxt, är det bolag som är klart bäst rustat för att hantera framtidens utmaningar.

Tänk på att jag som aktieägare i Evolution Gaming Group inte är fullt objektiv i min bedömning av deras framtidsutsikter. Gör din egen analys innan du köper aktier i bolaget!

Advertisements

Leave a Reply

Fill in your details below or click an icon to log in:

WordPress.com Logo

You are commenting using your WordPress.com account. Log Out /  Change )

Google photo

You are commenting using your Google account. Log Out /  Change )

Twitter picture

You are commenting using your Twitter account. Log Out /  Change )

Facebook photo

You are commenting using your Facebook account. Log Out /  Change )

Connecting to %s